華信期貨化工分析師文武超向期貨日?qǐng)?bào)記者表示,昨日聚丙烯期貨的大跌,導(dǎo)火索是上游石化生產(chǎn)企業(yè)為了抑制市場(chǎng)炒作,對(duì)其高熔指纖維產(chǎn)品取消了中間貿(mào)易環(huán)節(jié),由石化銷售分公司設(shè)置最高銷售限價(jià)直接對(duì)接終端客戶,使得現(xiàn)貨市場(chǎng)炒作熱情迅速降溫。但更深層次的原因,在于現(xiàn)貨價(jià)格連日暴漲,原料價(jià)格已嚴(yán)重侵蝕除醫(yī)療防護(hù)用品外的終端制品利潤(rùn)。如塑編、BOPP工廠等下游都出現(xiàn)了不同程度的停產(chǎn),甚至部分下游工廠反過(guò)來(lái)把自己前期的原料庫(kù)存向市場(chǎng)出售,與貿(mào)易商搶跑道出貨。對(duì)于近月合約,他表示由于交割月臨近且短期無(wú)法回避標(biāo)品偏少的現(xiàn)實(shí),多為前期多單平倉(cāng)離場(chǎng),調(diào)整空間相對(duì)有限。但遠(yuǎn)月合約存在估值高、供應(yīng)預(yù)期大以及套保賣盤等壓力,資金打壓意向較強(qiáng)故跌勢(shì)較為流暢。從操作角度而言,應(yīng)在控制好倉(cāng)位避免基差無(wú)序波動(dòng)的前提下,逢反彈做空2009合約為宜。
實(shí)際上,近期聚丙烯一直是商品市場(chǎng)的一大焦點(diǎn)。因全球疫情影響,口罩需求暴漲,具有防護(hù)性能的口罩核心在熔噴布。熔噴布因各種因素限制,導(dǎo)致熔噴布的產(chǎn)能一直無(wú)力擴(kuò)張,價(jià)格居高不下,近期一直維持在35萬(wàn)—50萬(wàn)元/噸的高位。在這一背景下,導(dǎo)致不少不法商販開始用普通設(shè)備和纖維料來(lái)生產(chǎn)質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的熔噴布,部分纖維料價(jià)格上漲幅度驚人。
“3月末隨著國(guó)外疫情的持續(xù)蔓延,我國(guó)加大對(duì)國(guó)外的醫(yī)療用品援助,熔噴布需求再度井噴式暴發(fā),價(jià)格從跌落到20萬(wàn)元/噸以下短時(shí)間又快速反彈至50萬(wàn)元/噸附近。熔噴布價(jià)格上漲又帶動(dòng)聚丙烯纖維料需求的快速上升?!蔽奈涑榻B,雖然國(guó)產(chǎn)裝置為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求大幅切換成聚丙纖維,但依然難以阻擋聚丙烯纖維料的“瘋狂”上漲,其中以“網(wǎng)紅料”上海賽科S2040為例,從3月下旬的7000元/噸左右漲至目前的25000元/噸以上,而且依然“一貨難求”。
國(guó)泰君安期貨能化商品首席研究員張弛介紹,因PP纖維料的暴漲導(dǎo)致石化廠家開始大批轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料,壓縮拉絲料產(chǎn)能。PP纖維排產(chǎn)比例擴(kuò)張6倍,PP拉絲產(chǎn)量收縮50%。即便如此PP纖維都是非常緊缺的,因?yàn)榱淤|(zhì)熔噴布將PP纖維料需求擴(kuò)大了50倍。
從聚丙烯拉絲市場(chǎng)來(lái)看,國(guó)內(nèi)裝置大幅轉(zhuǎn)產(chǎn)纖維料擠占了拉絲料的生產(chǎn)空間。截至4月13日,國(guó)產(chǎn)聚丙烯拉絲生產(chǎn)比例僅為16.17%,相比春節(jié)歸來(lái)時(shí)下降19%。纖維生產(chǎn)比例為39.83%,相比春節(jié)歸來(lái)時(shí)上升27%?!霸诟咝枨蠹案呃麧?rùn)的推動(dòng)下,國(guó)內(nèi)拉絲生產(chǎn)比例受纖維料擠占維持低位,在前期疫情恐慌及原油暴跌的掩蓋下市場(chǎng)選擇無(wú)視該狀況,但臨近交割月后,標(biāo)品緊缺的問(wèn)題開始受關(guān)注,近月合約出現(xiàn)數(shù)次漲停,跨月價(jià)差迅速走高呈現(xiàn)正套邏輯。”文武超表示。
現(xiàn)階段纖維料與拉絲料價(jià)差已達(dá)到2000元/噸以上,從裝置的生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)以及市場(chǎng)需求上分析,纖維料將繼續(xù)擠占標(biāo)品拉絲的生產(chǎn)比例,而且與過(guò)往“藏貨于民”的背景不同,標(biāo)品拉絲目前在各個(gè)庫(kù)存環(huán)節(jié)都處于偏少狀態(tài),故在臨近交割月階段,期貨的商品屬性及金融屬性都利于聚丙烯期貨以及現(xiàn)貨的上漲。
“如果沒(méi)有劣質(zhì)熔噴布需求帶動(dòng),PP其實(shí)是過(guò)剩的?!睆埑诒硎?,待5月中石化、中石油真正熔噴布批量上市,將打壓熔噴布價(jià)格,或大量進(jìn)口PP貨源到場(chǎng)后也會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng),導(dǎo)致熔噴布價(jià)格下跌,屆時(shí)本輪PP價(jià)格的上漲可能就會(huì)徹底結(jié)束。
目前,國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始整頓劣質(zhì)熔噴布市場(chǎng),再加上國(guó)際疫情蔓延對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響、全球一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、聚丙烯整體處于高估值區(qū)間等利空因素都是懸在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨多頭之上的達(dá)摩克利斯之劍。因此,文武超建議,無(wú)論是現(xiàn)貨市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)投資者在追逐利潤(rùn)的同時(shí),都要多一分理性,少一分貪心。
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